美国7月就业数据大幅不及预期，令本周即将公布的通胀报告重要性显著上升 。

　　美国劳工统计局上周五公布
，7月非农就业人数减少2.3万，可能预示劳动力市场正转向不健康方向
。这一结果改变了市场对美联储政策的计算。美联储下次利率决议将在9月16日举行 。

　　美联储面临双重使命权衡

　　美联储肩负双重使命：一方面要通过控制通胀维持物价稳定，另一方面要支持需求以保持劳动力市场健康
。新任主席凯文·沃什此前多次以强硬语气强调抗击通胀 ，而当前通胀仍高于2%的目标。

　　但疲弱的7月就业数据
，可能迫使沃什放缓鹰派表态，更多关注就业一侧的使命 。

　　市场紧盯周三CPI

　　因此 ，投资者将密切关注周三公布的7月消费者物价指数（CPI）
。正常情况下，劳动力市场走软会带来通胀降温
，但近来 能源费用 高企使情况变得复杂。

　　经济学家预计，7月CPI同比上涨3.4% ，低于6月的3.5%和5月的4.2% 。截至上周五
，市场仍认为美联储9月将维持利率不变，但年底前仍定价1至2次加息 ，尽管就业数据已明显转冷。

　　两种可能情景

　　本周通胀数据出炉后
，市场可能出现两种走向：

　　情景一：通胀依然偏热，股市下跌 这是市场最担心的滞胀结果
。投资者原本希望疲弱就业能为美联储提供降息空间 ，上周五股市因此大涨——对就业数据而言
，近来 “坏消息就是好消息”。 但若通胀数据强于预期，以沃什的鹰派立场 ，仍可能推动加息
，即使就业前景不佳 。对CPI来说，坏消息就是坏消息 ，股市很难在这种情况下上涨
。

　　情景二：通胀足够降温，股市上涨 通胀跌破2%的可能性不大
，但如果数据落在3%出头或更低，投资者可能解读为物价增速正在回落 ，美联储可以安心降息
，至少可以按兵不动。 即便只是维持利率不变，也可能扭转市场对年内后续加息的预期 ，让投资者稍稍松一口气 。